经济基本面不稳，不确定性反成“加分项”？美联储警示泡沫风险
最近全球金融市场太反常了！宏观经济基本面疲软，历来打压市场的不确定性，现在居然成了投资“加分项”。
法国就是典型例子。总理勒科尔努2025年10月8日闪电辞职后政局持续动荡，总统马克龙在爱丽舍宫“独步徘徊”迟迟未决。按理说投资者早该警惕了，但巴黎股市表现意外地好，甚至逆势上扬。即便美国市场因甲骨文股价大跌、AI概念股涨势遭质疑后，法国投资者情绪依然乐观。
股市狂飙与泡沫担忧
现在的情况是：全球股市都在涨，黄金突破每盎司4000美元，比特币也冲破10万美元。但考虑到疲软的经济基本面、地缘政治危机和特朗普关税余震，这种乐观情绪让人捏把汗。美联储等机构已开始警示“估值泡沫”破裂风险。
美国政府停摆，市场为何淡定？
自2025年9月30日开始的美国政府停摆本应冲击市场，但事实并非如此。停摆进入第二周，前景阴霾、关键数据延迟、国会白宫压力山大，投资者却异常淡定。市场预计美联储将在2025年本月降息25个基点，12月可能再次降息。
关注美联储会议纪要
市场等待美联储会议纪要和主席鲍威尔讲话，寻求货币政策线索。
宏观经济数据方面，德国2025年8月工业生产环比下降4.3%，逆转了7月1.3%的增长，远低于预期的1%降幅。这是2022年3月以来最大单月跌幅，主要因汽车制造(-18.5%)、机械设备(-6.2%)、制药(-10.3%)和电子产品(-6.1%)行业萎缩。
黄金创历史新高：避险还是FOMO？
黄金价格于2025年10月7日首次突破每盎司4000美元，再创历史纪录。Invesco的戴维·赵认为这显示投资者对其他资产信心不足，“正为未来冲击做准备”。Citadel CEO肯·格里芬称投资者“寻求美元外避险途径”，Mks Pamp的尼基·希尔斯指出黄金购买潮由美国停摆和法国危机推动。但真相没那么简单！
FOMO驱动黄金上涨
如果只是避险，为何华尔街和法兰克福股市屡创新高？自2025年9月30日以来，美国国债收益率基本持平。只有法国国债收益率小幅负面反应，从危机前周五的3.50%升至3.56%。
黄金这波70年代以来最强涨势，更多是受“错失恐惧症”(FOMO)驱动。我们曾撰文指出，2025年黄金价格飙升超50%创历史新高。FOMO是种社会焦虑，担心错过他人正经历的精彩体验。延伸到投资领域，就是投资者担心错过收益、担忧通胀，因而增持黄金。
央行增持黄金
这波涨势也得益于央行购买：2025年周二中国央行连续第11个月增持黄金。高盛预计2025-2026年央行将平均增持70-80吨黄金。自俄罗斯外汇储备被冻结后，多国央行正减少美元储备，增加黄金储备。
AI承诺与估值泡沫
股市方面，AI前景推动华尔街创新高，欧洲股市也表现强劲。但美联储主席鲍威尔称当前股市“估值相当高”，让人想起1996年格林斯潘的“非理性繁荣”警告。我们是否身处泡沫？就连地缘政治不确定性似乎也未影响股市。
市盈率倍数分析
衡量市场估值的重要参数是市盈率(P/E)。微软预期市盈率28.8倍，苹果超32倍，英伟达29.3倍，博通超36倍。这些数字高得吓人，换作以前投资者早该警惕了。
据《24小时太阳报》记录，特斯拉未来市盈率逼近180倍，Palantir突破200倍——这简直是预设企业将永远无限增长！
美国政坛动荡
美国政治不确定性似乎也不重要了。白宫正施压联邦雇员，试图让民主党接受共和党短期支出计划。管理和预算办公室备忘录暗示，特朗普政府无义务为停摆休假雇员补发工资。
这项威胁让人联想到将临时休假变大规模裁员，正值2025年美国政府停摆进入第七天，两党僵局未解。共和党预计当月晚些时候发不出工资时民主党将妥协，民主党则称看到共和党团结破裂迹象，因数百万美国人2026年将面临巨额医疗费用。
来源：corriere.it 首图来源：unsplash.com
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